Radar Inmobiliario N°31 - Noviembre 2021


2 diciembre de 2021

Informe especializado en el análisis las principales variables del mercado inmobiliario de la Ciudad de Buenos Aires.

  1. Reflexiones iniciales y síntesis
  • En octubre se registraron 2574 escrituras en la Ciudad de Buenos Aires (-8,5% menos que en septiembre y +1,8% i.a.). En lo que va del año se realizaron 22.606 escrituras, es decir, un 18,6% por debajo del acumulado de 2019 (que, previo a 2020, había marcado el peor registro histórico). Con estos datos, el año 2021 va a cerrar como el segundo peor año de la historia luego del 2020 de comienzo de la pandemia. Las escrituras con hipoteca totalizaron 118 actos en octubre, con una muy fuerte caída del 24,4% respecto de septiembre.
  • La oferta disponible de departamentos para la venta en la Ciudad de Buenos Aires se sostiene en niveles récord. En ZonaProp el stock disponible ascendió a 119.208 departamentos (+19% i.a. y +0,5% mensual) y sumó 42 meses de crecimientos interanuales consecutivos, mientras que en Argenprop la disponibilidad fue de 87.000 unidades (26,1%i.a.) y acumuló 40 meses de suba interanual. Es tal la magnitud de la sobreoferta que se requieren entre 5,5 y 6,8 años para el nivel actual de demanda absorba la totalidad de los inmuebles ofertados.
  • Los valores de publicación de los inmuebles mostraron caídas interanuales en todos los sitios especializados. La caída más pronunciada la marcó Reporte Inmobiliario, con una baja del 12,6% interanual en noviembre. A nivel agregado según este sitio especializado, los valores se retrotrajeron a los de hace 10 años. Para el mes de octubre, en ZonaProp y MercadoLibre la caída se ubicó en 7,9%, en tanto que en Properati el descenso fue de 9,1%.
  • El segmento más afectado sigue siendo el de departamentos usados (-9,1% i.a.), mientras que los inmuebles a estrenar tuvieron caídas por debajo del promedio (-5,4% i.a.). A nivel barrial, las caídas son tan pronunciadas que en algunos casos los valores de publicación se retrotrajeron a los de 2007.
  • Persiste el fuerte sinceramiento de los valores de publicación. La diferencia promedio de los últimos 3 meses entre los valores de publicación los nuevos departamentos ofrecidos y el disponible en stock agregado se mantuvo en 5,6%.
  • Se mantiene la alta dispersión entre valores de publicación y precios de cierre por la ausencia total de valores de referencia en el mercado inmobiliario. La dispersión también se da en los porcentajes de negociación.
  • El proceso de descenso sostenido en los valores de publicación –que ejerce una presión a la baja en los precios de los inmuebles- se sustenta en cuatro factores: 1) la sobreoferta de inmuebles, que se encuentra en máximos históricos; 2) el costo de la construcción en dólares (USD 611/m2) aún se encuentra por debajo de la media histórica, pese a la suba interanual de 49,3% en noviembre; 3) el alto nivel del esfuerzo necesario para la adquisición de un departamento, a pesar de que en octubre presentó un descenso del 33,3% interanual y de 3,8% con relación a septiembre; y 4) la baja rentabilidad bruta del alquiler, que en octubre fue del 3% anual.
  • En lo relacionado con las expectativas del sector, durante noviembre la predisposición para la compra de automóviles y casas en CABA cayó un 1,4%, interrumpiendo así una racha de 5 meses de crecimiento. Aún así, la predisposición a la compra de automóviles y casas está convergiendo lentamente a valores históricos.
  • Pese al superávit comercial y la liquidación de divisas del complejo oleaginoso-cerealero en niveles récord, reservas internacionales netas líquidas se encuentran en niveles críticos, frente una demanda de dolarización que se está acelerando. Se abren fuertes interrogantes sobre la capacidad que tiene el BCRA de mantener los tipos de cambios (oficial y alternativos) en los niveles actuales.
  • El mercado inmobiliario en la CABA no logra repuntar y se encuentra cerca de las 2500 operaciones por mes. La fragilidad del esquema macroeconómico y el complejo escenario político ha recrudecido la tensión cambiaria en un contexto de escasez de divisas, situación que no hizo más que aumentar la actitud de cautela de los actores del sistema, con la consecuente postergación de operaciones compra.

2. Escrituras

Durante octubre, la cantidad de escrituras firmadas en la Ciudad de Buenos Aires fue de 2.574, lo que marca una caída del 8,5% respecto de septiembre. De esta forma, se interrumpió la racha de cuatro meses seguidos de crecimientos mensuales que se había iniciado en junio. El dato de este mes constituye el peor registro para un mes de octubre de la historia, sin contar con el año de pandemia. 

Gráfico 1. Fuente: Elaboración propia a partir de información del Colegio de Escribanos de la C.A.B.A.

Las escrituras acumuladas hasta octubre de 2021 ascendieron a 22.606 con un crecimiento de 71,5% respecto del año de pandemia en el marco de las limitaciones del ASPO. Sin embargo, al comparar con el año 2019 (esto es, el del peor registro para la historia del sector, hasta ese momento) el nivel de operaciones aún se encuentra un 18,6% por debajo.

Gráfico 2. Fuente: Elaboración propia a partir de información del Colegio de Escribanos de la C.A.B.A.

En octubre se formalizaron 118 escrituras con hipoteca: este dato refleja una caída del 24,4% respeto del mes anterior y un total acumulado para 2021 de 1.239 operaciones. La proporción que estas operaciones representó dentro del total se redujo en un punto durante octubre, descendiendo al 4,6%; en resumen, las operaciones con hipoteca se mantienen oscilantes y no logran superar la barrera de 5%. Las recurrentes devaluaciones de la moneda y el control de cambios han hecho que el crédito para la compra de viviendas sea inaccesible para los hogares. Por este motivo, el sector no podrá contar con el apalancamiento de las operaciones vía crédito hipotecario para traccionar la recuperación, al menos en el corto plazo.

Gráfico 3. Fuente: Elaboración propia a partir de información del Colegio de Escribanos de la C.A.B.A.

3. Oferta

En la Ciudad persiste el aumento de la cantidad de departamentos ofrecidos, aunque el crecimiento en los dos últimos meses se viene desacelerando. Con relación a esto, en noviembre la oferta disponible en ZonaProp promedió 119.208 departamentos (+0,5% más que en octubre y 19% por encima del stock de octubre de 2020), en tanto, la oferta en Argenprop se mantuvo en 87.000 unidades (casi sin cambios respecto de octubre y +26,1% interanual). De esta forma, se sostuvo la racha sin precedentes iniciada desde mediados de 2018 para ambos sitios: ZonaProp sostuvo 42 meses de crecimientos interanuales, mientras que Argenprop, 40 meses.

Gráfico 4. Fuente: Elaboración propia en base a datos de ZonaProp y Argenprop.

Gráfico 5. Fuente: Elaboración propia en base a datos de ZonaProp y Argenprop.

Es necesario poner en perspectiva histórica el descomunal nivel de oferta que existe actualmente en el mercado inmobiliario. El primer punto a señalar es que en contraposición con otros momentos históricos, los propietarios no están retirando sus inmuebles de la venta, incluso siendo este un contexto de fuerte ajuste de precios. Este comportamiento pone de manifiesto, por un lado, la necesidad real de venta y, por el otro, las expectativas de precios futuros más bajos. El segundo punto a rescatar es que con un volumen de operaciones estabilizado a niveles muy por debajo de la media histórica, se necesitan tres años más que el promedio de los últimos 7 años para que se venda todo el stock. Si tenemos en cuenta la dinámica conjunta entre la oferta y el volumen promedio de operaciones, actualmente harían falta entre 5,5 y 6,8 años para poder vender (absorber) toda la oferta de inmuebles. Como referencia, durante la etapa posterior a la instauración del cepo de 2011, el promedio de años para absorber el stock era de 2, y durante el boom de operaciones por los créditos UVA, el stock total se vendía en menos de un año. 

Gráfico 6. Fuente: Elaboración propia en base a datos de ZonaProp y del Colegio de Escribanos CABA

Las implicancias de este desajuste no son menores. Incluso si todas las condiciones básicas para la recuperación se cumplieran (paz cambiaria, caída de precios del sector y recomposición del salario real en dólares), la fuerte acumulación de stock va a ser un limitante para la velocidad de recuperación de los precios. Por el lado positivo, también existen dos factores en el mediano plazo: 1) los nuevos inmuebles que están entrando a la venta hace mas de un año lo hacen a valores de publicación más ajustados a la realidad del mercado y ya representan aproximadamente una tercera parte de la oferta; 2) la contraparte de la oferta es una demanda contenida que va a resultar fundamental para la recuperación del sector dado que una buena parte de las ventas se traducen en compras de inmuebles.

4. Precios

La conjunción de un nivel de operaciones inmobiliarias que se mantiene en un mínimo histórico y el inédito incremento de la oferta sigue presionando a la baja persistente de los valores de publicación de los inmuebles. De acuerdo con los datos de Reporte Inmobiliario, en noviembre la caída fue en promedio de 12,6% con relación a igual mes de 2020. Por un lado, suma 10 trimestres con descenso interanual. Por el otro, a nivel trimestral se observa una desaceleración de la caída, con una baja del 0,5%, abriendo un debate respecto a cuánto perdurará la caída de los valores de publicación. En los próximos meses podremos constatar si la dinámica se mantiene.

Gráfico 7. Fuente: Elaboración propia a partir de la información de Reporte Inmobiliario.

A nivel barrial, la caída de los valores de publicación es heterogénea, con reducciones promedio que van del 3,7% al 25% interanual. Por ejemplo, para el corredor norte de la Ciudad, las bajas se ubican entre el 5,4% y el 10,3%. Respecto de los valores máximos observados en 2019, las caídas van del 17,1% en Agronomía al 37,8% en Almagro. A nivel agregado los valores se retrotrajeron 10 años, pero en algunos casos llegaron a valores del año 2007.

Tabla 1. Fuente: Elaboración propia a partir de la información de Reporte Inmobiliario.

Según los datos de ZonaProp, en septiembre los valores promedio de publicación presentaron una disminución de 7,9% con relación a octubre de 2020 y sumaron 28 meses en baja. En el mismo sentido se comportaron los valores de publicación de MercadoLibre que mostraron un descenso de de 7,9% interanual y alcanzaron 28 meses en baja. Mientras tanto, Properati registró una caída del 9,1% interanual y mantuvo 20 meses en descenso.

Gráfico 8. Fuente: Elaboración propia a partir de la información de ZonaProp , Mercado Libre y Properati.

En comparación con el mes anterior, los valores de Properati fueron los que mostraron las mayores caídas en promedio (-1,5%), mientras que en ZonaProp la caída fue del 0,6% y en MercadoLibre del 0,3%. Así, ZonaProp contabiliza 31 caídas mensuales consecutivas, seguido por MercadoLibre, que acumula 18 meses.

Gráfico 9. Fuente: Elaboración propia a partir de la información de ZonaProp, Properati y MercadoLibre.

La caída en los valores de publicación se observa en todos los segmentos. En octubre, los inmuebles usados fueron otra vez los más afectados y registraron una caída de 9,1% interanual y de 0,7% con relación a septiembre de 2021, seguido por los valores de las unidades a estrenar, que exhibieron una baja de 5,4% con relación octubre de 2020 y de 0,3% respecto al mes anterior.  En tanto, los valores publicados de las unidades en pozo tuvieron una caída interanual de 4,5% y de 0,4% con relación al mes previo.

Gráfico 10. Fuente: Elaboración propia a partir de la información de ZonaProp.

Dado que la acumulación de stocks sin vender sesga el alza la dinámica de los valores promedio, es necesario analizar específicamente lo que sucede con los valores de los nuevos inmuebles que entran a la venta.  Para ello utilizamos el indicador elaborado por MercadoLibre y la Universidad de San Andrés, que muestra la dinámica diferencial de los valores de publicación entre el stock total de inmuebles en venta y el de los nuevos avisos. En octubre, en el caso de los inmuebles nuevos la caída con relación a igual mes de 2020 fue de 10,1%, mientras que los valores de los inmuebles en stock presentaron una rebaja interanual de 7,9%. Así, la brecha promedio de los 3 meses previos entre los valores de publicación de los avisos nuevos y el stock agregado siguió cercana al 6%. La divergencia que existe entre los precios de cierre y los valores de publicación es tan grande que nos hace pensar que en los próximos meses la brecha se va a continuar ampliando.

Gráfico 11. Fuente:  Elaboración propia en base a datos de MercadoLibre/UdeSA

En el mismo sentido, podemos observar que el porcentaje de avisos retasados ascendió levemente al 34% en octubre sosteniendo los altos niveles observados en los meses anteriores. Según ZonaProp, en este mes se mantuvo la rebaja promedio de los avisos fue del 8,3%.

Gráfico 12. Fuente:  Elaboración propia en base a datos de Zonaprop

Lo analizado en las páginas anteriores muestra un proceso de ajuste continuo de los valores de publicación que afecta a todos los segmentos de inmuebles y se encuentra en aceleración. Consideramos que la dinámica descendente de valores de publicación aun tiene un largo recorrido a la baja.

Ahora bien, los valores de publicación de los departamentos en venta no reflejan ni el nivel ni la dinámica de los precios en los que efectivamente se realizan las operaciones. La dinámica que estamos observando con datos del Registro de Operaciones Inmobiliarias (ROI) nos muestra que la caída de los precios de cierre, si bien se ha desacelerado, aún no ha encontrado un piso. De mediar una nueva devaluación del tipo de cambio real similar a que ocurrió en octubre de 2020, es probable que la baja de precios se acelere.

Los valores de publicación y los precios de cierre comparten factores que explican su caída:

1) Oferta de inmuebles en niveles récord. El exceso de oferta va a tardar años en absorberse al nivel actual de operaciones y esto presiona fuertemente a la baja, tanto sobre los valores de publicación como sobre los precios de los inmuebles. Hasta octubre de este año la cantidad de escrituras en la Ciudad representó tan sólo el 1,6% del stock promedio de inmuebles ofrecidos para la venta.

2) Costo de la construcción medido en dólares. Junto al valor de la tierra, es una referencia obligada para determinar el valor de reposición del m2 que luego incide en todo el sector (unidades de pozo, usados, a estrenar o en los nuevos proyectos) como se mostró en el apartado anterior. Los valores durante este año se ubican en valores que históricamente son bajos y promueven la caída de los inmuebles que se encuentran en construcción, por ende, los valores de lista de todo el sector. En el registro de noviembre, el costo de la construcción para las viviendas multifamiliares tuvo una merma de 3% respecto de octubre y se ubicó en USD 611/m2. Sin embargo, en comparación con el mismo mes de 2020, este valor mostró un alza de 49,3%.

Gráfico 13. Fuente:  Elaboración propia en base a datos de Reporte Inmobiliario

3) Baja rentabilidad de los alquileres. Según los datos de ZonaProp, en octubre de 2021, la rentabilidad bruta de los alquileres en la Ciudad de Buenos Aires fue del 3,03% (+0,1%p.p con relación al mes de septiembre). Pese a la fuerte recuperación respecto de 2020, el retorno anual de la inversión se encuentra por debajo del promedio de 2019 y lejos de la rentabilidad promedio histórica cercana al 5%.

Gráfico 14. Fuente: Elaboración propia en base a datos disponibles en ZonaProp.

4) Poder de compra de los salarios en dólares. En octubre, se requirieron 267,8 salarios para comprar un departamento de 60m2, lo que marca una mejora del 33% en comparación con lo necesario en el mismo mes de 2020, mientras que con relación a septiembre, el esfuerzo se redujo en 3,8%. La caída en este mes siguió obedeciendo al incremento de los salarios medidos en dólares y a la disminución de los valores de los departamentos en venta. En la medida en que la capacidad de compra de inmuebles de los asalariados se recupere y este indicador siga en baja, el sector podría reactivarse a partir de una mejora en la política de crédito hipotecario.

Gráfico 15. Fuente: Elaboración propia en base a datos de ZonaProp, Ministerio de Trabajo de la Nación y Ámbito Financiero.

5. Expectativas

El objetivo de esta sección es analizar el estado actual de las expectativas de compra de inmuebles así como las variables que pueden influir sobre ellas. Como primera aproximación y a nivel agregado tomamos el Índice de Confianza al consumidor (ICC) desarrollado por la Universidad Torcuato Di Tella, cuyo objetivo es medir las perspectivas sobre el consumo de bienes durables. A nivel nacional, en noviembre las expectativas presentaron una mejora de 3,6% respecto del mes previo: esto marca otro mes en alza luego de la baja del mes de octubre, al tiempo que supone un crecimiento del 7,6% respecto del año anterior.

Gráfico 16. Fuente: ICC, UTDT.

En la Ciudad de Buenos Aires el subíndice del indicador para la compra de automóviles y casas tuvo una caída de 1,4% en comparación con octubre e interrumpe la racha de 5 meses consecutivos de crecimiento mensual. Sin embargo, es importante destacar que en los últimos meses la predisposición a la compra de autos y casas en CABA se encuentra en línea con el promedio histórico previo a la pandemia que fue del 28,5%. Teniendo esto en cuenta, consideramos que el indicador ha mostrado una considerable recuperación.

Gráfico 17. Fuente: ICC, UTDT.

Dado que el ICC analizado agrupa automóviles y casas/departamentos sin desagregar la dinámica de cada uno de estos bienes durables, resulta interesante contrastar el indicador con las visitas que tuvieron los principales portales buscadores de inmuebles. Este ejercicio resulta relevante, además, porque el dato de escrituraciones que analizamos en la primera sección nos muestra, en realidad, operaciones que se acordaron por lo menos 30 días atrás (por el rezago temporal que suele existir entre la reserva y la escritura). De este modo, las búsquedas de hoy se presentan como potenciales operaciones a concretar en el futuro y, por este motivo, esta variable nos brinda un termómetro bastante más actual del “humor” de la demanda.

La cantidad de visitas a los principales portales de búsqueda en octubre fue de 11,4 millones, es decir un 3,3% menos que la cantidad de septiembre, aunque con un alza de 10,8% respecto a octubre de 2020. En el transcurso de los últimos siete meses la cantidad de búsquedas se mantuvieron estancadas cerca de los 11 millones, lo que resulta compatible con el estancamiento de la cantidad de escrituras concretadas en la Ciudad.

Gráfico 18. Fuente: Elaboración propia a partir de información extraída de similarweb.com

En esta segunda parte de la sección señalamos los principales factores que influyen sobre las expectativas para el sector inmobiliario en el corto y en el mediano plazo. Como solemos señalar, la variable más importante en Argentina para determinar el nivel de actividad del sector es el balance cambiario del Banco Central, principalmente por el impacto de las medidas de estabilización y control cambiario que influyen en la oferta y demanda de divisas.

El primer factor para analizar las expectativas cambiarias es la generación de divisas. En octubre se obtuvo nuevamente superávit de la balanza comercial por un total USD 1.601 (-4% respecto de septiembre y +139% interanual). Las exportaciones lograron diez meses seguidos de crecimientos interanuales (+46,5% i.a este mes) con un valor de USD 6.848 millones. Las importaciones ascendieron a USD 5.247 millones en octubre de 2021 y aumentaron un 31% interanual y un 10,9% respecto a septiembre de este año. 

Los altos precios de los commodities –sobre todo del complejo oleaginoso-cerealero– siguen jugando un rol central. En el mes de noviembre la liquidación de divisas fue de USD 2.043 millones, aumentando un 17,8% interanual, pero marcando una caída del 15,5% respecto de octubre. Este mes representó el segundo mejor registro de la serie después del año 2019.

Gráfico 19. Fuente: Elaboración propia en base a datos CIARA y CEC.

Hasta noviembre, el acumulado de USD 30.129 millones presentó una marca histórica del sector, que superó en 62,1% a lo liquidado en el mismo periodo de 2020. Con este resultado ya se superó en 28% al récord de 2011. Este constituye un driver central para el sector inmobiliario, dado que históricamente una parte del excedente de la actividad agropecuaria se vuelca a la compra de viviendas como resguardo de valor. Sin embargo, el control cambiario atenúa fuertemente este motor del crecimiento sobre el sector.

Por el lado de las filtraciones de divisas, es necesario monitorear la formación de activos externos (FAE) explicadas en especial por las compras netas de billetes, y por el otro la cuenta viajes y de pagos con tarjetas.

En octubre, la formación neta de activos externos (FAE) del balance cambiario tuvo un aumento de 3,4% respecto a septiembre al alcanzar salidas netas de divisas por un total de USD 122 millones. De este resultado, los egresos por atesoramiento totalizaron USD 137 millones  (+2,1% con relación al saldo del mes anterior y una suba de 31,2% interanual). Mientras tanto, la cantidad de personas que compraron billetes fue de 762.000 (+2,1% mensual) y todavía se encuentra en niveles mínimos.

Por otra parte, la cuenta de los viajes, pasajes y pagos con tarjeta obtuvo egresos netos de USD 265 millones (+16% mensual). En los últimos 3 meses el déficit de la cuenta viajes, pasajes y tarjetas se viene acelerando y, por este motivo, el BCRA, en un contexto de escasez de divisas, tomó la medida de cortar el financiamiento para el pago de pasajes al exterior en cuotas. 

Gráfico 20. Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA.

La posibilidad de acumular reservas no depende solo del superávit comercial o de las diferentes filtraciones de divisas, sino que también se resiente ante el ensanchamiento del diferencial cambiario entre las principales cotizaciones del dólar. La brecha cambiaria puede desincentivar la liquidación de divisas de los exportadores, promoviendo, al mismo tiempo, la demanda de divisas de los importadores y también prácticas especulativas de compra-venta entre el mercado oficial y el informal.

Pese al intento del BCRA de contener las diferentes cotizaciones del dólar durante el período pre y post electoral, en noviembre la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el CCL llegó al 115%, mientras que el diferencial cambiario entre el dólar oficial y el "blue" promedió el 97,9%. Por lo tanto, la brecha creció entre el oficial y el CCL creció 33 puntos porcentuales en noviembre respecto de octubre.

Gráfico 21. Fuente: Elaboración propia en base a datos de BCRA y Ámbito Financiero.

El crecimiento de la brecha cambiaria con respecto al dólar oficial impactó fuertemente en el Mercado de Cambios durante noviembre. Con todo, durante este mes el Banco Central tuvo ventas por USD 890 millones, mientras que la cantidad de reservas disponibles se redujo en USD 489 millones.

Gráfico 22. Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA.

A finales de noviembre el nivel de reservas internacionales del Banco Central presentó una fuerte caída: las reservas netas cayeron en USD 1.465 millones y totalizan USD 4.026 millones (-26,7% menos que en octubre), mientras que las reservas netas líquidas, que se calculan al sustraer el stock de oro, totalizaron USD 484 millones (-75% respecto de octubre).

Es posible que la disponibilidad de reservas de libre disponibilidad se agote a finales de 2021 -de hecho, el Banco Central tomó medidas de intervención drásticas en el transcurso de este mes- y que la perturbación cambiaria se recrudezca, con los resultados ya conocidos en el país (entre ellas, la ya mencionada restricción al financiamiento de pasajes al exterior en cuotas, y la reducción de intervención en el mercado secundario de bonos para sostener los dólares implícitos (MEP y CCL)). 

Gráfico 23. Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA.

El mercado inmobiliario en la CABA está cerrando su tercer año consecutivo de crisis, con un nivel de operaciones que no logra repuntar y por debajo de las 2500 operaciones con mes: esto sitúa al año 2021 como el segundo peor registro histórico, detrás del año de la pandemia.

La fragilidad del esquema macroeconómico y el complejo escenario político han recrudecido la tensión cambiaria en un contexto de escasez de divisas, situación que no hizo más que aumentar el nivel de cautela de los actores, con la consecuente postergación de operaciones compra. Todo esto, a la espera de un nuevo tipo de cambio de equilibrio. A este escenario hay que sumarle algo propio del mercado inmobiliario, como la ausencia total de precios de referencia; esto complejiza aún más el proceso de toma de decisiones, generando un fuerte desacople entre una demanda que se encuentra en niveles mínimos y una oferta de inmuebles que mes a mes bate récords.

A corto y a mediano plazo la necesidad de divisas para hacer frente al programa financiero de los próximos años, incluso en caso de concretarse un acuerdo con el FMI, va a hacer muy difícil para este gobierno y para el que le siga, flexibilizar los controles cambiarios (“cepo”). Este factor no puede sino constituir una fuerte limitante para la recuperación del sector.

Para mitigar este panorama, sin embargo, podemos podemos señalar dos aspectos alentadores. En primer lugar, creemos que en el último año se han incorporado a la oferta existente de inmuebles una cantidad importante de avisos que ya sinceraron sus valores de publicación, y esto constituye una condición básica de la recuperación del sector. En segundo lugar, la oferta récord de inmuebles va a jugar un rol clave al respecto, dado que una buena parte de ese stock se va a volcar a la compra de inmuebles una vez que logren concretar su venta.

 

 


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